泡泡玛特作为一种新兴事物，其多数特点都易于理解，但对其估值的判断却让人感到困惑。这既是一个充满吸引力的领域，又充满了挑战。毕竟，盲盒的流行使得泡泡玛特家喻户晓，但它的价值究竟如何确定，却是个难题。
泡泡玛特的起步商业模式
泡泡玛特起初是一家潮流玩具的集合店，有点像专门的买手超市。那时它主要专注于线下市场，线上业务尚未展开。在移动互联网刚开始兴起的时期，泡泡玛特的商业模式类似于潮玩领域的永辉超市，商品种类繁多，没有专注于某一特定品类。这种模式并不受一级市场投资者的青睐，当时王宁也坦言融资过程颇为不易，因为人们当时难以看到这种模式的潜力。在那个时期，大家都在摸索互联网新兴的商业模式，而泡泡玛特这种传统的集合店形式显得有些跟不上时代的步伐。尽管这种起步模式看起来平凡无奇，但它确实为后续的发展奠定了基础，也是发展过程中必不可少的一环。
这种起步模式有其优势，它能够提供多样化的选择。消费者可以轻松在一间店铺中发现众多流行的玩具。不过，这种模式也存在不足，比如缺乏独特的品牌形象和线上销售渠道，这在市场竞争和营销推广方面形成了一定的劣势。
商业模式的蜕变关系
泡泡玛特商业模式的演变并非简单的替换过程。这就像生物体的层层生长，首先是线下零售店的积累，这才有了第二次在潮玩领域的聚焦并取得成功。而第二次的成功，又为第三次商业模式的蜕变，即IP培育的成功奠定了基础。这一点颇为难得，因为许多企业在转型时往往会丢弃之前的所有根基，结果往往不太顺利。
这种转变关系的强调源于对“安全边际”的考量。若泡泡玛特未能如预期发展，回归到之前的经营模式仍具有一定的价值。这情形就像攀登高峰，即便未能抵达顶峰，途中的休息点同样能给予我们保障。
第二层商业模式的价值
从第二层商业模式的角度来看，若要成为中国最顶尖的潮流玩具零售企业，不妨借鉴其他同类企业的估值体系。例如，乐高、万代南宫梦、孩之宝等公司，它们专注于潮玩领域。在这些企业中，每个都拥有在潮玩市场中的独特地位和价值评估体系。在泡泡玛特所处的这种模式中，若不能成为IP娱乐公司，那便是其发展的最低限度。在此情况下，泡泡玛特可以通过持续优化零售策略，扩大国内外市场份额等多种途径来提升自身价值。
泡泡玛特在这一商业模式中，依托于国内庞大的消费基础和对其所熟悉的潮流玩具市场，实现了多品牌、多品类的潮流玩具销售。这一策略不仅满足了消费者多样化的需求，而且在激烈的市场竞争中确保了其稳固的地位。
向第三层商业模式蜕变的关键期
泡泡玛特正经历着从第二阶段商业模式向第三阶段商业模式转变的重要阶段。这一转型过程充满变数，从一家潮玩零售企业转变为IP培育和运营企业，挑战重重。在此过程中，成功的可能性并非绝对。然而，若能成功，必将翻开新的历史篇章。
在港股市场，它的估值显得相当公允。这样的估值不仅反映了它目前的零售价值，还兼顾了其未来作为IP孵化运营公司的潜力。在这个阶段，所做的决策和选择至关重要。每一个成功的IP，都可能让成功更近一步。
成功运营IP后的前景
泡泡玛特若能在IP孵化和运营方面展现实力，其发展前景将无比广阔。设想一下，它将如同迪士尼一般，拥有众多知名IP，并构建起完整的产业链，涵盖从玩具到影视、主题公园等多个领域。随着IP的增值，收益将呈几何级数增长。
那时，它的影响力将超越国界，波及全球，掀起一场浪潮。众多衍生产品的问世，将不断拓展市场版图，凸显其价值所在。
如果失败的另一种可能
若在IP孵化运营领域未能实现成功，它仍有能力固守潮玩零售市场。随着集团化与全球化战略的推进，或许能在全球范围内开设更多零售店铺，吸引来自世界各地的潮玩爱好者。它能融入当地文化特色，推出独具特色的潮玩产品，而这样的估值也将随着市场的拓展而变得更加充满想象力。
泡泡玛特能否最终实现向IP运营的成功转型？这值得我们关注。欢迎各位留言讨论，参与互动。同时，也请大家点赞并分享这篇文章。
